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    YOZMA和 Heznek:創新國度的靈魂雙劍,以色列創業投資引導基金模式
    日期:2018/1/26  人氣指數:7557

    作者 | 李建良

    來源 | 李建良私塾

     

    YOZMA基金參股設立子基金

     

    1993年1月, 以色列政府撥款1億美元, 正式設立了YOZMA基金。其設立目標是通過引導民間資本設立更多的商業性創業投資基金, 杠桿放大對創業企業的資本支持, 并培育創業投資專門人才。

    YOZMA基金是一只投資于處于起步階段的高新技術 企 業 的 創 業投資母基金 ( Government Sponsored Venture Capital Fund of Funds), 即基金的基金, 它不直接對項目進行投資, 而是參與發起創業投資基金。

    YOZMA通過參股支持, 共設立了10只商業性創業投資子基金, 每只基金的資金規模大約為2000萬美元, YOZMA對子基金的出資比例最高可達40%, 但投資于每只基金的總額不超過800萬美元。

    其余60%的資金由私人投資者提供, 這些私人投資者包括美國的 MVP, Advent, 德國的Dimler–Benz( DEG) , 日本的 AVX, Kyosera及遠東一些國家的創業投資機構等。

     

     

    配圖:以色列的參股基金模式

    YOZMA參股組建的子基金采取有限合伙組織形式, YOZMA作為有限合伙人承擔出資義務和參與基金運作。

    雖然YOZMA基金作為創業投資基金的出資人可以按照以色列政府的高新技術產業發展規劃確定重點投資領域, 但是 YOZMA基金不干預創業投資基金運作的具體事務, 具體的投資決策完全由 YOZMA及其合伙人選擇的管理團隊自主決定。

    YOZMA規定的重點投資領域為通信,IT, 生命及生物科學, 醫藥技術等, 投資重點是基礎設施和有專利技術的企業。

    此外, YOZMA還規定被投資企業需具有高技術含量和多元化的產品流并主要面向以色列以外的市場銷售, 而被投資企業所處的階段則應以創業早期為主。

    通常, 子基金對企業的初始投資額度為100萬~600萬美元, 并需為后續投資保留一定的附加資本。

    此外, 為激勵私人投資者, YOZMA基金還給予私人投資者在子基金存在的最初 5 年內以事先議定的優惠價格(一般為 5 %的優先回報) 購買 YOZMA出資份額的期權,并承諾向私人投資者讓渡7 %的未來利潤。

     

     

    Heznek 基金聯合投資

     

    除了設立YOZMA基金參股子基金外, 以色列政府還設立了Heznek種子基金, 該基金通過與其他私人投資者進行聯合投資來引導私人資本投向早期企業。

    與YOZMA參股設立的子基金相比,Heznek種子基金的投向為更加早期的企業, 其投資對象通常為“創立不超過 6 個月, 且設立以來的總開銷不超過 25 萬美元” 的種子期企業。

     

     

     

    Heznek基金在以色列政府創新扶持體系中的位置

     

    Heznek 基金的主要運作模式是與私人投資者對早期企業進行聯合投資,具體做法是:

    一、以私人投資者 ( 創業投資基金或以創業投資為主業的公司) 為合作伙伴, 政府在兩年內以不超過100萬美元的額度對私人投資進行匹配跟投, 共同投向早期企業, 以促進新企業的創建和成長。

    二、政府給予合作伙伴一個將來可以按原始投資價格購買政府在被投資企業所持股權的期權, 以讓利方式鼓勵私人投資者與政府資金開展合作, 從而使政府資金得以放大。

    參股基金和聯合投資取得了非常明顯的效果。

    以 YOZMA基金為例, 該基金共直接投資15個項目, 其中8個項目公司通過公開上市或被收購的方式退出, 3 個項目業績突出。在 YOZMA參股設立的 10 只小型新基金中, 有 9 只行使了其期權, 購買了政府的股份, 從而使政府于 1997 年通過私有化的方式退出了投資, 政府在退出投資時取得的收益也遠大于1億美元。

     

    案例  “首席科學家辦公室”聯合投資有高招

     

    在YOZMA和 Heznek這兩把以色列創新之劍的威力促動下,政府用“資助”的方式對企業進行宏觀指導,以此來推動自由經濟和商業競爭。

    除了需要創新科技發展的科技部、農業部之外,在國防部、公安部等看似與創新無關的部門也非常鼓勵創新。

    以色列政府在22個部門安排了13個首席科學家,并配以“首席科學家辦公室”,由其負責政策制定、經費分撥、日常項目管理。

    以經濟部為例,每年4億多美元的經費中,有權給1000個項目直接撥發經費?;陔y易程度和地區平衡的考慮,援助資金從30%至70%不等,平均每個項目的援助金可達40萬美元左右。

    政府的借款可以循環使用,一家企業創新成功后的還款可以幫助其他企業進行類似的研發和投入,如果創新成功,企業還要在前2年的銷售收入中提出3%交給首席科學家辦公室,滾入資助資金池,進而積累更多的創新項目。

    如果研發項目失敗,企業無需返還科研“借款”,政府與企業共同承擔風險和科研經費損失。

    早在1984年,以色列就制定了《產業研究鼓勵與研發法》以推動創新的發展,而推動立法的正是當時的總理、如今的總統佩雷斯。

    大家會誤以為掌握巨資的首席科學家是官員,其實他們并不是公務員,而是采用聘任制,這屬于以色列政府外掛的人才儲備制度的一方面。除此之外,各部門還安排了幾名副手,并同時組建起數十人的咨詢評估團隊對提出的科研項目進行指導和規劃。

    比如,在經濟部首席科學家辦公室下設立了5個小組,分別對信息化、生命科學、環保、傳統技術和電子通訊等項目進行評估。2012年其經費高達4億美元。

    以色列在全民創新的氛圍下,不僅出現大量的高科技公司,引領世界新業態、新經濟的發展,而且也誕生一大批著名的投資公司。

    一家名叫“英飛尼迪”的以色列風投公司,他們經常被誤認為是那家全球知名的豪車企業,因為品牌名一模一樣。但有所不同的是,這家風投公司的效用更大,成績也更顯著。他們在我國江蘇、天津和廣東等地的合作創造了很多商業運作的范本。

    實際上,“英飛尼迪”只是以色列風投公司的一個縮影,以色列有像“英飛尼迪”規模的風投公司超過200家,盤活資金超過200億美元。

    如今,以色列吸引的風險投資額是整個歐洲的兩倍。以色列也因此成了全球人均風險投資最高的國家,而在這個過程中,以色列政府的創新遠見令人嘆服。

    人口不足北京一半的以色列,成為第一創新大國,上文所述的“首席科學家辦公室”和被其帶動起來的大量風投公司,功不可沒。

     
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